航空行业:高铁客座率下降 未来建设资金紧张周报
投资建议
航空旺季+油价下调+高铁影响低于预期:1)三季度是航空传统旺季,国内市场好于国外有望持续;2)根据我们跟踪的新加坡航油离岸价及发改委每月一调油价的规定,9月份下调油价是大概率事件,预计下调幅度在1.5%左右;3)本周高铁客座率由上周的100%下降至本周的91%,至本周六达到81%的近期低点,后续高铁建设资金紧张,或将对高铁的建设产生影响。综上因素,尽管下半年供给会持续增长,但油价大幅上涨概率不大、人民币有望持续升值、旺季格局有望持续,继续推荐利空因素少、人民币升值弹性大、业绩稳定的南方航空,关注估值更低、博弈后可能更受青睐的中国国航。
防御性+低估值:1)机场收入模式受客流量的影响相对较小,稳定性较高;2)上市机场均地处一二线重要商务城市,商旅客和国际客占比高,油价上涨对该类旅客需求影响微弱;3)当前机场板块的市净率为1.65,在2005年以来的底部附近,继续下行的空间有限;4)内外航收费并轨不断逼近。推荐高铁影响低于预期、产能有提升空间、有资产注入预期的上海机场,关注产能释放的深圳机场。
